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【石化】市场对需求的乐观情绪有所减弱

观点边际变化：

①原油：春节前市场的预期偏向于强复苏，但当下市场强复苏预期有所减弱，转为渐进式复苏。海外市场同样担忧国内需求复苏的节奏短期不及预期。但我们认为预期的节奏的改变并不改变预期的方向。本周原油价格走势偏弱主要由于市场担忧国内需求复苏的力度和节奏，同时海外可能紧缩超预期导致的需求衰退担忧重燃，美国库存偏高的利空也使得前期的乐观情绪消退。总体来看，市场短期仍然受偏弱的宏观情绪影响较大。我们认为2023年仍将是海外衰退预期和国内疫后复苏端的博弈；而供应端我们认为OPEC仍会进行预期管理，委内瑞拉等国无法造成实质产能的增长；供应对价格仍有支撑。尽管2023年美国进入温和衰退是大概率事件，但我们认为市场高估了2022年因疫情以及对2023年经济衰退担忧导致的投机的需求降幅。2023年需求恢复空间较大。70美元/桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑，2023年我们预计前低后高。上半年预计布油在75-90美元/桶，全年保持在90-100美元/桶的中枢。具体的恢复节奏取决于①国内需求恢复的时间点。②OPEC出面管理供应预期。③俄罗斯实质性减产。④美国SPR回购。

②天然气：本周欧洲天然气TTF价格略有回升，因欧洲气温有所下降。由于预测下周欧洲气温可能高于平均水平，叠加对工业品的悲观预期，欧洲气价略回升后仍处较低水平。同时美国LNG出口处于高位，2月3日美国自由港LNG寻求美国监管部门批准其LNG出口终端LOOP1 LNG恢复服务。但由于原油价格的下跌以及天气转暖预期，美国天然气价格持续下跌。

③对市场的观点：本周市场对强复苏的预期逐渐转为渐进式的复苏，我们认为可能影响石化板块的走势的节奏，不会改变石化景气度整体逐渐好转的方向。阶段性来看石化板块的主题行情可能占优。2023年我们认为国内需求仍是主线，当前石化板块并未充分反映国内需求好转的预期。我们认为2023年应该布局以下主线：①能源安全。②复苏预期下的中下游龙头企业。③新材料板块的突破与成长。当前我们重点推荐复苏预期的卫星化学(行情002648,诊股)与宝丰能源(行情600989,诊股)，在春节后我们国内出行需求好转后我们会加大对油公司的推荐力度。能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块，推荐中国海油(行情600938,诊股)（A+H）。同时我们认为2023年油气开采的海油工程(行情600583,诊股)，中海油服(行情601808,诊股)同样处于景气向上的阶段。同时2023年中下游需求复苏，推荐宝丰能源，卫星化学，中国石化(行情600028,诊股)，荣盛石化(行情002493,诊股)，恒力石化(行情600346,诊股)，等此前需求预期被压制，价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业。最后我们继续看好2023年光伏新材料POE及EVA以及芳纶行业景气度。

风险提示：全球经济衰退超预期，疫情反弹超预期，释放战储超预期。